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近日，广东天承科技股份有限公司（以下简称“天承科技”）的最新动态引起了业界的广泛关注。该公司，专注于PCB所需专用电子化学品的研发、生产和销售，已向上海证券交易所提交了第二轮问询的回复。

PCB产业链涵盖了从原材料供应商到最终消费者的多个环节，其中任何一个环节的紧作都关乎着整个生产过程的品质、效率和成本。而天承科技的电子化学品正是这个产业链的起点，其产品的质量和稳定性对下游PCB企业的生产效率和成本控制具有直接的影响。

一、与国际巨头比肩的技术实力？

PCB技术自1925年由人首次研发以来，在经历了从科研到大规模市场化的演变。特别是在面对国产化的大趋势下，对PCB相关专用电子化学品的需求逐渐增强。尽管早期的市场主要依赖进口产品，但如今天承科技的产品已经达到了与国际巨头相竞争的水平。

根据电子电路行业协会（CPCA）发布的市场分析，线路图形、铜面处理等制程所使用的专用电子化学品的市场规模逐年增长。其中，天承科技主要生产的产品，特别是孔金属化与电镀工艺中使用的电子专用化学品，因技术门槛较高而仍以外资产品为主。

天承科技在招股说明书中，通过客户测试报告和CPCA的认定来证明其产品的性能水平。对于产品存在的迭代周期以及评审的专业性、权威性等问题，上交所提出了进一步的问询。

对于上述问题，天承科技给出了详尽的解答。背后的财务数据却揭示了公司的应收账款高企与毛利率下滑的现实。

二、毛利率下降，应收账款攀升，产品先进性的真实面貌？

一家产品的竞争力强弱，其财务数据会给出直观的反映。高毛利率和快速的应收账款、存货周转率是产品具有竞争力的体现。天承科技的财务数据却显示出不同的趋势。

据招股说明显示，天承科技的PCB专用电子化学品毛利率逐年下降，而行业内的龙头企业则保持着较高的毛利率。与此公司的应收账款却持续增长，占流动资产的比例居高不下。这反映出公司的现金流压力以及产品可能存在的竞争力问题。

行业分析人士指出，毛利率下滑、高企的应收账款以及现金流问题都可能反映出企业产品竞争力的不足。企业需重新评估其产品的市场竞争力并采取措施以改善经营状况。