即期收益率的计算公式

前言

在前两篇文章中，我们探讨了债券的基础知识和常识，以及债券投资所面临的风险。第一篇简述了如何计算到期收益率（YTM），但为了在债券投资中取得成功，仅仅了解到期收益率是不够的。第二篇我们深入分析了债券投资的风险。今天，我们将详细讲解债券估值的问题。对于任何投资而言，估值都是不可或缺的一环，而债券估值更是一门艺术。

债券估值基础概念

在进行债券估值前，投资者需了解几个核心概念：票面利率、名义利率、即期收益率、到期收益率，以及认购者收益率。

票面利率

票面利率是指债券发行者每年向投资者支付的利息与票面金额的比率。例如，最近央行发行的某期电子记账国债，描述的3年期利率4%和5年期利率4.27%，即是票面利率的表示。

假设购买此类国债，则每年年末每百元的利息收益便为4元或4.27元。

名义利率

名义利率是按照当前债券交易价格和票面利率计算出来的收益率。例如，某公司债券面值为100元，票面利率为8%，当前市场交易价格为90元，那么即期收益率就是通过将8%的票面利率除以90元的交易价格计算得出。

到期收益率

到期收益率是指投资购买债券后，持有至债券到期所获得的收益率，期间不涉及在二级市场的卖出或提前回售给发行主体。

通过几个简单例子（详细的计算我们稍后展开），可以理解到期收益率的计算方法。例如，一只十年期的国债，面值100元，票面利率6%，当前市场价格95元，还有8年到期，那么其到期收益率可计算得出。此处的到期收益率常常被媒体用来表示债券的收益率变化。

认购者收益率

在债券发行时，发债主体会根据当前市场利率水平等因素确定投资者购买价格，即可能出现溢价发行或折价发行。这意味着在计算持有到期的收益率时，需要考虑债券的溢价或折价因素。

债券估值的简易方法与公式

对于大多数中小投资者而言，进行严格的债券理论估值可能有一定难度。那么，有没有简单而又实用的方法来粗略估算债券的投资价值呢？答案是有的。

1. 到期收益率计算方法与实例

具体到到期收益率的计算方法和公式这里不再赘述（参见本文第一部分），这里主要举例详细说明如何运用此方法进行计算。例如小王购买债券的实例，通过计算可得出债券的持有到期收益率。

2. 折算率基准系数与应用场景

折算率基准系数是登记结算有限公司为每只债券提供的估值数字。这个数字用于投资者在需要资金时，将手中的债券按照一定折算系数抵押给中登公司，从而借得资金。这个系数反映了债券的当前价值和投资者的抵押借款能力。

3. 债券收益曲线与应用价值

债券收益曲线以不同债券的久期和到期收益率为坐标轴的X、Y点。当样本足够大时，全市场的债券散点图上会出现一个相似的收益率曲线。投资者可通过观察自身持有的债券散点与标准收益率曲线的位置关系，来大致判断债券的投资价值。如果散点在标准曲线下方，则可能高估；反之则在标准曲线上方则可能低估。

综合评估与投资决策

进行债券投资时，需要综合运用上述三种方法进行评估。理解并掌握这些估值方法后，投资者才能更准确地做出投资决策。