加权净资产是什么意思

在A股市场中，晨光文具、万华化学以及大华股份等企业颇具代表性。以下，将以这三家公司为例，从财务分析的角度探讨如何通过指标来评估一家公司。

我的分析流程主要是：首先观察成长性，接着评估盈利能力，最后现金流情况。

一、成长性剖析

以晨光文具为例进行说明。

作为国内文具行业的领头羊，晨光文具的成长速度令人瞩目。据数据显示，2018年其营业收入达到85.35，而2019年前三季度则实现了79.47的营收。更重要的是，这五年间晨光的收入复合增长率达到了可观的29.31%，与万华化学的24.54%和大华股份的34.33%相比，均显示出强劲的增长势头。

这种业绩增速得益于行业发展的红利及市场空间的扩大。

当前我国办公文具市场的规模巨大，预计未来几年将持续增长。尽管市场集中度相对较低，但像晨光文具这样的行业龙头，随着市场集中度的提高，将有更多机会分享市场增长的蛋糕。

为何在行业分析中，低集中度往往被视为企业的利好因素呢？以个人经历为例，比如在某个城市中，尽管超市里酱油品牌繁多，但未来这些品牌将经历整合与淘汰，最终留下几个主导品牌。这反映了市场的不成熟，而随着时间推移，市场将趋于集中。

二、盈利能力深入解析

盈利能力是企业能力的直接体现，其中净资产收益率是衡量这一能力最全面的指标。简单来说：

净资产收益率 = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

① 销售净利率体现了企业每次交易中的盈利水平；

② 总资产周转率反映了企业资产运用的效率；

③ 权益乘数则代表了企业运用财务杠杆的能力。

在这三家公司中，晨光文具和大华股份的净资产收益率相对稳定，而万华化学虽然波动较大，但三家公司的净资产收益率均保持在15%以上的健康水平。

这里需要明确一个概念。

像巴菲特那样投资大师的年化收益率并非每年都达到这一水平，而是长期平均下来的结果。同样地，我们在评估企业财务指标时，也要看重长期的趋势和平均水平。

净资产收益率反映了企业不同的盈利模式。

虽然晨光文具的销售净利率较低，但其高效的资产周转使得其净资产收益率依然可观。相比之下，万华化学虽然净利率较高，但其资产周转效率稍显不足。

三、现金流分析

通过对比三张报表，我们可以发现资产负债表中的“货币资金”科目与现金流量表中的“期末现金及现金等价物余额”大致相符。这三家公司的主营业务都具备很好的现金创造能力。尽管万华化学的货币资金含量相对较低，但其主业的现金流入非常稳定。

在当前经济环境下，企业的现金状况尤为重要。即使商业模式再成功，没有足够的现金流也难以维持企业的运营。在选股时，寻找具有优质细分行业龙头地位的公司显得尤为重要。

调整分析顺序也是明智之举。首先关注现金流的稳定性与充足性，其次评估企业的成长性潜力，最后再深入研究企业的盈利能力。